Lý do vì sao một tập đoàn Bất động sản khổng lồ có nguy cơ sụp đổ? Góc nhìn của nhà quản trị tài chính

Lý do vì sao một tập đoàn Bất động sản khổng lồ có nguy cơ sụp đổ?

Câu trả lời thực chất ở đây là cách quản trị dòng tiền của các ông chủ. Như trường hợp Evegrande, ông chủ của Tập đoàn này quá tham vọng, họ phát triển đến 800 dự án trong khi vốn chủ sở hữu và lợi nhuận tích lũy khá chậm, không thể nào theo kịp tiến độ phát triển dự án. Ngoài ra một đặc thù của dự án bất động sản là chi phí chìm, chi phí đền bù giải tỏa, chi phí hoàn thiện thủ tục pháp lý... là rất lớn, thời gian thực hiện rất lâu và thường không được Ngân hàng tài trợ.

Khi vốn tự có ít thì Chủ đầu tư phải tìm đến đòn bẩy tài chính và chiếm dụng vốn từ người mua nhà. Tuy nhiên khi sự cố "thiên nga đen" như Covid-19 xuất hiện (theo chu kỳ khủng hoảng kinh tế 10-12 năm xảy ra một lần), dòng tiền không như Chủ đầu tư xây dựng ban đầu. Dòng tiền vào chậm lại trong khi áp lực dòng tiền ra liên tục, dẫn tới kết quả là doanh nghiệp mất thanh khoản, tiến độ thi công bị chậm lại, doanh nghiệp mất uy tín với người mua, dòng tiền chiếm dụng càng bị cắt giảm. Khi mất uy tín thì khả năng huy động vốn sẽ không còn như ban đầu.

Hiện nay trên sàn chứng khoán VN cũng có 1 số công ty niêm yết có dấu hiệu tương tự như vậy. Một biện pháp để giảm áp lực trả nợ của các doanh nghiệp này là phát hành trái phiếu để đảo nợ. Các doanh nghiệp này có đặc điểm là vốn luân chuyển âm lớn (sau khi đánh giá lại chất lượng tài sản ngắn hạn trọng yếu là khoản phải thu và hàng tồn kho) và thậm chí doanh thu thấp hơn rất nhiều so với khoản nợ ngắn hạn (phải trả trong 12 tháng).

Thử tìm xem doanh nghiệp niêm yết này là doanh nghiệp nào nhé