Thấy gì từ BCTC của Evergrande?
Đẹp và ổn:
1. Doanh thu tăng
2. ROS trên 6%
3. Khả năng thanh toán ngắn hạn > 1, vốn lưu động ròng dương
4. Nợ phần lớn nằm ở ngắn hạn và nhỏ hơn tài sản ngắn hạn.
5. Nợ dài hạn tương đương vốn chủ sở hữu
6. Cash flow from operating (dòng tiền từ kinh doanh) dương
7. Kiểm toán Big 4 - PWC
Với BCTC như này, nếu chỉ nhìn lướt qua sẽ rất nhiều nhà đầu tư/phân tích bị nhầm lẫn. Nhầm lẫn trong đầu tư thì sẽ phải trả học phí bằng tiền hoặc rất nhiều tiền.
Thực tế thì:
1. Vốn lưu động ròng theo Bctc dương nhưng Vlđ ròng điều chỉnh sau khi đánh giá lại chất lượng tài sản (đặc biệt là hàng tồn kho, khoản phải thu) thì chắc chắn bị âm. Cụ thể Evergrande có cục "Properties under development" (Hàng hóa căn hộ đang xây dở dang) gần 1.200, gần như tương đương 2019, các căn hộ dở dang này trong vòng 12 tháng không thể chuyển toàn bộ thành tiền. Loại trừ thì Tài sản ngắn hạn chỉ còn 700 nhỏ hơn Nợ ngắn hạn 1.507 (ngàn rmb) rất nhiều. Khả năng thanh toán có vấn đề.
2. Dòng tiền theo LCTT hoàn toàn có thể manipulated được. Dòng tiền bản chất phải đến từ bán hàng (xem chi tiết từ tài khoản ngân hàng)
3. Hạch toán: Doanh nghiệp bất động sản thu tiền trước hạch toán Doanh thu Lợi nhuận sau.
1. Evergrande đã bị khó khăn về thanh khoản từ 2019 hoặc trước đó.
2. Hãy cẩn thận với các doanh nghiệp có cách hạch toán tương tự: Bất động sản, Xây dựng, Khu công nghiệp, Đóng tàu, Các doanh nghiệp nghiệm thu thanh toán theo tiến độ...
3. Thực sự thì rất nhiều bạn làm Bank - CTCK - Quỹ chưa biết cách đánh giá chất lượng tài sản. Nhiều nhà đầu tư trên TTCK vẫn đang mua bán theo tin đồn, lướt sóng hoặc nhìn chart mà không quan tâm quá nhiều đến Phân tích cơ bản.
4. Nếu các bạn cần hỗ trợ về cách Phân tích đánh giá doanh nghiệp, trao đổi thêm với CIIC, chúng tôi sẵn lòng hỗ trợ.
https://doc.irasia.com/.../evergrande/annual/2020/ar2020.pdf